先探投资周刊／江文胜：股票不会只涨不跌
文／江文胜
从商品原物料到股票市场、从国际股市再到台股，当股价涨多拉大与年线正乖离之后，伴随而来的中级回档修正幅度都相当惊人。观察包括美国的Apple、韩国的三星、原物料的黄金，甚至台股近期创新高个股，过去都曾出现修正与年线正乖离过大的走势，没有例外。
过去的经验告诉我们，股票不会只涨不跌，在台股的个股操作上，绝不可轻忽技术面高基期所带来的风险。
就技术面而言，股价高基期代表着就是高风险，没有只会涨而不会跌的股票，不管基本面如何，涨多就是利空，也特别会受短线利空讯息的干扰。尤其，近期国际股市出现大震荡，也造成台股「指数」剧烈波动，对股价处于高基期的个股而言，即使产业趋势走长多，短线仍须提防利空讯息干扰而出现快速修正走势。
基本面利多难敌高基期利空
本期特企重点就是要提醒投资人，股价涨多之后更要提高风险意识，并非全然看坏高基期股，也不是叫大家去放空高基期股；毕竟在大动荡时期，技术面高基期也代表着高风险，涨多股票技术面的回档修正不代表趋势翻空，惟有避开涨多后的回档修正，在创新高与破底并存的格局中保存资本实力，才能保有参与下一回合资金竞赛的资格。
对基本面趋势不了解，也该看得懂价位基期高低。事实上，高基期的风险准则放诸四海皆准，像美国的Apple在股价最高点七○五．○七美元当天，与年线的正乖离来到三四％，之后股价回档修正到三八五．一美元才止跌，足足跌了四五％。
韩国的三星电子股价与年线的正乖离在今年三月最高达二六％之后，虽然没有马上下跌，但股价曝露于高基期风险中，当安倍射出三箭之后，股价也撑不住，近期跌至一年来低点，跌幅亦达二一％。黄金的走势亦然，当金价高点一九二○美元与年线正乖离达二八％之后，近期低点离一九二○美元跌幅更达三五％以上。
回头看台股也是一样，虽然股价创新高的长多股，有其基本面及业绩面的强劲支撑，但观察目前走二～十年长多的个股中可以发现，波段涨势进行中，亦常见修正与年线过大正乖离的中级回档。
以近期股价创历史新高的统一超为例，过去五年来总共出现二次超过三○％以上的跌幅，精华光过去三年来较大跌幅也出现三次，分别是二九％、四一％、三○％，葡萄王二○一○年至今也分别出现三九％、四○％的下修调整。
按照技术分析说法，这早就是步入空头格局，但事实则不然；这些个股每次拉回总为酝酿下一波反弹创新高做准备。包括统一超、精华光等不管先前拉回过程有多曲折坎坷，近期均已创下历史新高。其他类似的公司还有鑫永铨、广隆、巨大、美利达等。
这种基本面无虞、产业前景佳的个股，往往需历经补跌利空测试，才能凸显业绩面成长的力道有多强，指数一旦止稳，好股股价马上重回多头轨道。
买点最重要
现在精华光涨到接近九○○元，离年线正乖离也来到六八％，即使短线继续迈向一○○○元，但空手者有几人敢买？即使买了又敢抱多久？因为大家怕技术性的回档修正随时可能发生，在没有成本优势下，敢出手的人不多。
因此，买进的点很重要，看对趋势方向、也选对个股，切入的点错，往往得先赔掉最后补跌的价差二○％甚至三○％；试问有多少人能够一投入就先忍受亏损二○％的煎熬？与其如此担心，在现阶段处于大震荡时期，不如以静制动，宁可耐心等待拉回修正买点。
太过急躁的话，运气好买到前景佳的高基期股票，下跌后耐心等待，还是有解套获利一天。但万一运气不好呢？最怕的就是产业基本面出现杂音，那么这么一回档，之前所创下的高点可能就不复返了。像过去历代股王宏达电、禾伸堂、茂迪、威盛的下场，买到当时股价处高基期的投资人，解套遥遥无期。
其实不管长多股票的股价走势，出现中级回档之后再上并创新高（如精华光），或是长多转为长空整理之后再下挫破底（如宏达电），当股价强势到巅峰状态时，几乎都有三个共同特色：一是多头已走了一段很长时间；二是股价离年线正乖离过大；三是本益比已拉至远高于同业或是大盘平均甚多。目前具上述高基期危险特质的个股，都要谨慎以对。
高基期股票若同时符合上述三要件，风险考量摆第一，宁可看错少赚也不要伤到，因为台股目前不是处于大多头格局中，建议还是先观望避开为宜。
拉回整理过程，更能让好、坏股现形。只要沉得住气，高基期拉回之后，不管是产业趋势仍然向上，股价准备迎接另一波段的上涨，还是趋势面转坏伺机发动另一波段的下杀，只要能避开初期离年线过大乖离的修正，都是幸运的开始。
四大高基期族群
至于哪些族群或个股高基期的风险较高，以下将从四个面向及角度专章探讨：
（一） 外资高持股：如台积电，就与年线的正乖离角度来看，台积电只有一○％，并不算太大；台积电的高基期主要是建立在外资的高持股之上。
目前外资约持有台积电七七．二五％，未来再加码空间相对有限；今年半导体产业景气明朗，但万一趋势出现变化，不管是产业面还是ＱＥ退场等非关产业的资金面，台积电都极有可能成为外资提款机。 (全文未完)