外資近7萬口破紀錄空單 準備擊殺臺股？

臺股示意圖。 記者餘承翰／攝影

摩爾投顧投資長郭哲榮表示，臺股今天的走勢可以說是相當震盪，盤中一下大漲500點，一下又大跌近500點，而且，盤面上出現了一個引發市場熱議的現象：目前外資在臺指期的未平倉空單口數，竟然已經高達六萬七千口。看到這麼龐大的空單部位，許多投資人不免感到心驚肉跳，擔憂外資是不是強烈看壞臺股後市，準備大舉做空？

其實，投資人不用過度緊張。這六萬七千口的歷史天量空單，背後的主要原因並非外資看空，而是因爲近期臺股出現了史上罕見、高達600多點的正價差。

所謂的正價差，就是期貨指數的價格遠高於現貨（臺股大盤）的價格。在這種極端的正價差環境下，外資當然不會放過這個套利的機會，一般而言，正價差超過200點就有獲利空間，更何況是超過600點。他們的操作手法是這樣的：在同一個時間點，賣出/放空價格被高估的臺指期貨，並同時買進等值、且能高度追蹤大盤指數的現貨股票組合，這通常是一籃子的大型權值股，如臺積電、聯發科、鴻海，或是直接買進0050 ETF，藉由這種類似模擬期貨組成的現貨部位，來鎖住這600多點的價差。

這基本上就是一種鉅額本金的低風險套利。現在一口大臺指的價值大約是 45,557 點 x 200 元 = 911 萬元。爲了做到完全對衝，外資每放空一口大臺指，就需要同時在現貨市場買進約 911 萬元的權值股組合。他們只要抱着這組多空對衝的部位直到期貨結算日，期交所會使用現貨的最後價格來結算期貨，此時正價差就會收斂歸零。外資只要在結算當下將兩邊部位同時平倉，就能將當初鎖定的 600 多點價差收進口袋。

也就是說，無論接下來臺股行情是漲是跌，外資都有極高的機率能將這 600 點，相當於一口 12 萬臺幣的利潤穩穩收下。如果這六萬七千口空單中有一半是套利單，這個風險極低的套利獲利將高達 40 億臺幣！這種白花花的銀子，外資當然要穩穩賺。

總結來說，這六萬七千口的巨量空單，在正價差極端擴大的背景下，極有可能是外資搭配他們手中數兆元現貨部位所進行的套利交易。這也完美解釋了爲何有時我們會看到外資在期貨市場大舉做空，但現貨市場卻依然持續大買、臺股繼續創高的現象。因此，面對這創紀錄的期貨空單，投資人不必過度恐慌，瞭解背後的套利邏輯，才能在震盪的市場中保持冷靜！

郭哲榮投資長 官方Youtube頻道

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