中東區域衝突不斷 瑞銀：化學品鏈受衝擊

美伊衝突不斷，引發全球高度關注。外資瑞銀證券發佈最新報告指出，荷莫茲海峽情勢惡化，東南亞能源原料採購成市場關注焦點，一旦區域衝突升級，全球化學品供應鏈將受阻，同時干擾甲醇、尿素、聚乙烯等化工相關原物料產品供應，進一步推升價格並影響全球化工與下游等產業。

荷莫茲海峽情勢成爲近期全球關注重點之一。瑞銀指出，若中東地區出現供應鏈中斷，恐對全球化學品價格與貿易流向帶來顯著衝擊，進而波及下游製成品及關鍵原料供應。

事實上，伊朗及其他波斯灣國家在多項石化產品供給中佔有重要地位，包括甲醇、尿素、聚乙烯（PE）、乙二醇（EG）與聚丙烯（PP），全球產量佔比分別約20%、13%、16%、30%與9%。

瑞銀分析，對全球貿易潛在衝擊影響可能更顯著，主因中東地區大部分基礎化學品出口主要銷往歐洲與東亞市場。從全球海運貿易結構來看，中東供應占比相當高，供應甲醇約佔46%、尿素35%、PE 29%、EG 53%及PP 27%。

另外，目前主要不確定性之一，在於荷莫茲海峽航運中斷可能持續時間長短。瑞銀表示，若海峽航運中斷時間延長至數週以上，國際油價飆升逾每桶100美元；瑞銀全球石油團隊在基準情境中假設，相關衝突可能持續數週，在海灣阿拉伯國家合作委員會（GCC）國家持續遭受攻擊情況下，儘管目前關鍵石油基礎設施尚未受到實質破壞，但航運恐面臨嚴重干擾。

值得注意的是，布蘭特與西德州原油價格近期大幅攀升，臺廠相關化工概念股中，包括：臺塑四寶臺塑（1301）、南亞（1303）、臺化（1326）、臺塑化（6505）；EG相關東聯（1710）；尿素相關化肥龍頭臺肥（1722）；塑膠相關供應鏈臺聚（1304）、亞聚（1308）等。

法人分析，當前下游塑化需求仍未明顯復甦，塑料產品向下遊轉嫁成本能力恐不如上游原料。不過2026年第1季以來，煉油與芳烴產品利差已明顯改善，苯乙烯（SM）利差亦出現回升；看好受惠芳烴產品利差回升的臺化，預期今年第1季獲利有望由虧轉盈。