美元進入「長線熊市」專家：當心資產泡沫

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編按：本文首刊於2026年1月29日，相關行情以當時爲主，旨在投資觀念與趨勢分享。

美國總統川普堅稱去年顯著下跌的美元表現「極好」後，美元聞訊下跌。專家預測美元還有跳水空間，並點出前一次美股狂熱的終局是美元斷崖式暴跌。

編譯 樂羽嘉

川普在愛荷華州告訴記者，他認爲美元現在表現「極好」後，美元在27日寫下去年4月「解放日」以來最慘單日跌幅。

美元指數今年到現在下跌了2.2%，2025年則下跌超過9%。

川普長期以來一直吹捧美元貶值對國際貿易的好處，並公開抨擊那些干預外匯市場、讓自家貨幣兌美元匯率貶值的國家。

川普去年7月表示，「這句話可能不動聽，但比起強美元，弱美元能讓你賺到的錢要多太多了。」

川普當時補充說，理想情境不是美元貶到超低，而是適度貶值。他認爲，強勢美元會削弱觀光，也會害美國供應商「賣不掉任何東西」。

弱美元可以提振國內經濟，例如增加美國商品對海外買家的吸引力並振興出口，或是提高美國企業匯回美元海外收入的價值。

不過根據《CNBC》分析，儘管川普堅持美元下跌對美國是天大的喜事，美元走軟還是有許多壞處，像是進口商品變貴，或投資人失去信心。

美國自動數據處理公司（ADP）首席經濟學家莉茶森（Nela Richardson）28日告訴《CNBC》，美元下跌是雙面刃。

莉茶森說，「這確實任美國出口商品在海外更有競爭力，但是在國內，弱美元未必總能獲得市場信心。」

「而當我們觀察美國經濟的其他掙扎時，這種信心變得非常重要，像是棘手的通膨、高額的赤字與債務，以及在國內外銷售國債的需求。」

莉茶森主張，美元下跌代表「美國經濟的拼圖」變得更加複雜。

她提到失業率和經濟成長等重要數據，表示「頭條數字沒有說出故事的全貌。儘管頭條數據客觀上看起來很強勁，美元疲軟是這個故事已經出現裂痕的訊號。」

「如果你對去年發生的事一無所知，只看到那些頭條數據……你會產生美國經濟非常強勁的印象，以爲這會使美元更強，利率政策也不會向下調整，但現在的狀況不是這樣。」

這個月，美國消費者信心跌到10多年來最低點。莉茶森表示，表示，市場之所以在經濟其他領域看似強勁時，仍然擔心這個數據，原因在於一個字母──「K」。

「這是一種K型消費者支出模式，也就是所得前20%的推動美國的多數消費，底部4分之1的消費者則在更快的通膨步調中載浮載沉。」

「數據看起來漂亮，但所有的真相都隱藏在表面之下。」

莉茶森說，這在勞動市場顯而易見。

她解釋，「這反映我們在招聘高度集中的兩個產業看到的K型消費模式，一是對美國多數消費者來說昂貴的健康服務產業，另一個是對所有消費者來說非必要的休閒旅宿產業。」

「如果你超有錢，美國經濟會讓你過得很爽。若你沒錢，會過得很苦。」

澳洲國民銀行（National Australia Bank Ltd）也表示，「整體而言，我們認爲弱美元政策帶來的壞處多過好處。」

「美國依賴外國人慷慨資助來支撐財政赤字，雖然出口商可能受益於美元貶值，但多數出口商對價格其實沒那麼敏感。美國國債市場的穩定性，絕對更重要。」

Smead Capital Management執行長史密德（Cole Smead）認爲，美元還會繼續下挫。

他說，「我們處在長期的美元熊市。」

「我這樣說是因爲，回顧市場上的『美國狂熱』，看看達康泡沫和1990年代末期的科技泡沫，美元在2002年漲到顛峰，然後6年內就跌到很久很久不曾見過的低點。」

美元指數從2002年高點到2008年高點之間，跳水大約41%。

史密德說，「只花了6年。」

「我指出來，是因爲那是2002到2008年之間，美股是在2000年漲到高點，所以狂熱的終結是資金流向的問題。」

在AI熱潮下，過去10年資本大量流向美國。史密德估計，美股目前大約佔MSCI世界指數70%。

史密德補充說，「隨着投資人尋求更豐沃的報酬，最終這些資金會流往其他地方，我們會看到美元苦苦掙扎，因爲資本帳戶往海外移動。」

顧問機構TS Lombard的安倫（Daniel Von Ahlen）也預測美元會繼續下跌。

「全球風險情緒強勁，大宗商品價格高漲，利德（Rick Rieder）成爲新任聯準會主席的機率增加，再加上川普最近爲了格陵蘭跟歐洲鬧出風波，這一切都摧毀了美元本來頗有韌性的Q1表現。『拋售美國』交易捲土重來了。」

他補充說，「從多數估值指標來看，美元依然有大幅溢價，所以容易進一步下跌。」

（資料來源：CNBC、Bloomberg）

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