瀝青：價格或延續震盪偏弱 庫存低位

【瀝青近期裂解水平大幅走高，行情獨立】雖然對原油下跌走勢判斷基本正確，但國內瀝青供需結構偏緊超乎預期。地煉瀝青產量低位，國內需求有韌性，庫存偏低，煉廠挺價意願強，市場對明年需求端樂觀預期給予高風險溢價，未交易冬儲價格。9 月受華北某地煉極低遠月價格衝擊，市場多空節奏混亂。上週週報預期現貨逐漸陰跌幅度有限，12 合約盤面相對抗跌向現貨靠攏，近端 01 合約空頭配置有效，目前按此演變。預計下週瀝青價格延續該節奏，若 12 月原油維持現價，瀝青 01 盤面可能回補今年十一國慶後跳空缺口，接近 3000 元/噸，短期庫存低位，仍以震盪偏弱對待。最新加工利潤持續回升，驅動端未來邊際走弱。