華爾街到陸家嘴精選丨黃仁勳重磅演講說了什麼？金價一騎絕塵？聯科發要分博通生意？

①黃仁勳GTC重磅演講：Blackwell Ultra和Rubin今明年出貨，發佈AI電腦、人形機器人模型

黃仁勳在今天凌晨的GTC演講中提到，AI將從生成式時代邁向代理式AI和物理AI時代，計算需求將超快提速。英偉達的Blackwell架構全面投產，性能大幅提升，新品Blackwell Ultra NVL72預計下半年出貨，NVLink72+Dynamo推理性能是Hopper的40倍，下一代Rubin架構芯片將於2026年下半年推出。英偉達還發布了AI電腦DGX Spark和DGX Station，均採用Blackwell芯片。此外，英偉達推出全球首款開源人形機器人功能模型GR00T N1，並與谷歌的DeepMind和迪士尼合作開發機器人模擬用開源物理引擎Newton。黃仁勳高度評價機器人市場的潛力，稱它“很可能是最大的產業。”他還宣佈與通用汽車合作開發自動駕駛汽車，與T-Mobile等公司合作開發用於6G的AI網絡。

評論員許戈：本次演講內容幾乎覆蓋人工智能和科技最前沿：1）人工智能涉及芯片與發展：黃仁勳強調目前Blackwell新一代芯片已投產，市場需求“非常驚人”。同時，他宣佈了二代芯片的佈局，即明年下半年的Rubin和2028年的Feynman架構芯片。2）機器人：在推動機器人行業發展上，英偉達推出首款開源機器物理引擎Newton、GR00T N1模型加持的機器人Blue以及訓練機器人的Omniverse平臺，顯示英偉達在機器人領域的野心佈局。3）數據中心：黃仁勳預計2028年建設數據中心投入的資本支出將突破1萬億美元，這表明數據中心的建設只會加速，不會減緩。綜合來看，從產品未來構想與創新和客戶合作，鞏固了英偉達的技術領先地位，同時推動自動駕駛、機器人、6G等領域加速發展。企業可藉助其技術快速實現AI轉型，而算力需求的指數級增長將持續利好半導體和雲計算產業。

評論員簡佳：英偉達在GTC 2025大會上展示了其在AI和機器人技術領域的雄心與實力，比如黃仁勳描繪了從代理式AI到物理AI的未來圖景；英偉達與通用汽車、T-Mobile等多家行業巨頭合作正在加速滲透到自動駕駛、6G網絡等關鍵領域；人形機器人功能模型GR00T N1的推出更是標誌着通用機器人時代的到來。這些進展不僅推動了AI技術的普及，也爲英偉達在未來的市場競爭奠定了堅實的基礎。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：市場對於算力需求的疑慮或影響英偉達的增長預期。

②瑞銀：臺積電CoWoS擴產趨緩 英偉達B300加速量產或重塑供應鏈格局

瑞銀週一研報稱，半導體行業正面臨技術升級與供應鏈調整的雙重挑戰。臺積電的CoWoS先進封裝產能擴張速度可能放緩，預計今年底產能從此前預期的每月8萬片降至7萬片，明年底從每月12萬片降至11萬片。英偉達的Blackwell 300（B300）加速量產，預計二季度開始大量出貨，可能將重塑相關供應鏈格局。瑞銀維持對臺積電、日月光、京元電子、致茂電子的“買入”評級，對弘塑科技給予“中性”評級，對家登精密給予“買入”評級。京元電子作爲英偉達AI加速器的唯一最終測試供應商，預計仍將是Blackwell的主要測試供應商，但日月光可能在下半年獲得小部分測試份額。未來幾年，燒機測試可能轉向在超規格速度下運行芯片，設備需冷卻而非加熱，這可能讓日月光在2026年藉助Advantest設備在Rubin平臺測試中分得一定市場份額。

評論員簡佳：半導體行業在技術升級和供應鏈調整中存在複雜動態。臺積電放緩CoWoS產能擴張反映了技術良率提升與下游產能不匹配的問題，而英偉達加速B300芯片量產則顯示出對市場需求的快速響應能力。這種變化不僅影響了半導體行業的供應鏈格局，也凸顯了先進封裝技術在AI芯片製造中的重要性。儘管面臨產能調整和技術變革的挑戰，對行業長期發展充滿信心，尤其是對京元電子在測試領域的專業優勢的認可。未來隨着AI技術的持續發展，半導體行業需進一步優化供應鏈，以應對不斷變化的市場需求和技術進步。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：臺積電擴產速度受產業鏈上下游影響較大。

③谷歌欲攜手聯發科開發低成本AI芯片 博通面臨TPU業務分流

谷歌計劃與聯發科合作研發下一代TPU芯片（AI ASIC芯片的一種），聯發科將負責I/O模塊設計，而谷歌主導處理器設計，最早可能在明年開始正式推出。這意味着AI ASIC芯片領域領軍者博通可能將失去對於谷歌TPU芯片業務的獨家合作設計與研發權。谷歌選擇聯發科的原因包括：聯科發與臺積電關係緊密，而且報價比博通更低。雖然博通仍將是谷歌TPU芯片的核心支撐力量，但需與聯發科分享業務收益。博通在AI ASIC芯片領域佔據重要地位，公司CEO陳福陽表示，博通正加速爲超大規模客戶提供AI ASIC芯片，並積極拓展新客戶，預計到2027年博通以太網交換機芯片與AI ASIC芯片的整體市場規模可能將在600億-900億美元之間，其中絕大多數集中於AI ASIC芯片。

評論員簡佳：谷歌與聯發科的合作標誌着AI芯片市場格局的重大變化。谷歌轉向聯發科研發TPU芯片，不僅反映了其對成本優化和供應鏈多樣化的追求，也顯示了聯發科在AI芯片設計領域的潛力。隨着AI應用的普及和推理端算力需求的增長，AI ASIC芯片市場將迎來更強勁的需求擴張，而博通和聯發科的合作動態將對整個行業產生深遠影響。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：低成本芯片或有性價比優勢，頭部企業競爭激烈。

④國際金價漲瘋 週二收盤再創歷史新高

受到中東問題等因素影響，黃金帶領全球貴金屬週二集體上漲。其中，現貨黃金收漲1.13%，報3034.42美元/盎司；COMEX黃金期貨收漲1.15%，報3040.7美元/盎司，均再創新高，兩者今年漲幅均超15%。

評論員簡佳：黃金價格在2025年持續攀升，創下歷史新高，主要受到美國經濟數據疲軟、地緣政治緊張局勢以及市場避險情緒的推動。美國零售銷售數據的低迷引發了對經濟衰退的擔憂，而中東地區的衝突頻發進一步增強了黃金作爲避險資產的吸引力。此外，華爾街投行對黃金價格的樂觀預期也反映了市場對全球經濟不確定性的擔憂以及對黃金長期價值的認可。儘管2025年黃金市場可能面臨一些波動，但在全球經濟和地緣政治不確定性持續存在的背景下，黃金價格仍有望維持高位並進一步上漲。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：當前黃金價格高漲，仍是以避險情緒推動爲主。

⑤美銀調查：美股配置創史上最大跌幅 銀行成全球最受青睞板塊

美銀全球研究部昨天發佈的最新調查顯示，3月機構投資者對美股的配置比例創下有史以來最大降幅。其中，全球現金配置比例從3.5%攀升至4.1%，市場情緒的急速降溫“與股市調整觸底的典型特徵相吻合”；全球增長預期遭遇有記錄以來第二大跌幅，但歐元區股票配置比例逆勢攀升至2021年7月以來新高；銀行業成爲全球最受青睞板塊，凸顯資金避險轉向高股息資產的趨勢。此外，投資者通過“啞鈴策略”平衡風險：一方面增持現金應對波動，另一方面加大歐洲價值股配置。這種冰火兩重天的資金動向，折射出機構對美聯儲政策轉向滯後於經濟週期的深層擔憂。

評論員簡佳：美國銀行的調查揭示了當前投資者情緒的劇烈變化和市場資金流向的顯著調整。投資者大幅削減美股配置反映了對經濟前景的擔憂，尤其是滯脹風險和貿易緊張局勢的升級。與此同時，現金配置的增加和對歐元區股票及銀行股的偏好，顯示出投資者在不確定性增加的背景下，傾向於尋求更安全的避險資產和相對穩定的收益來源。這種資金流向的變化不僅反映了市場對當前經濟形勢的擔憂，也暗示了投資者對美聯儲政策調整滯後於經濟週期的深層憂慮。未來投資者需密切關注全球經濟動態和政策變化，應對市場的不確定性。

申萬宏源證券研究所執行總經理錢啓敏：市場擔憂美國經濟衰退以及政策大幅搖擺是近期美股受重挫的關鍵因素。A股有望繼續保持向上態勢。