GameStop砸560億美元蛇吞象並eBay　《大賣空》貝瑞嚇到出清持股

▲美國紐約GameStop。（圖／路透）

記者陳瑩欣／綜合報導

美國遊戲零售商GameStop拋出震撼市場的「蛇吞象」併購案，計劃以約560億美元（約新臺幣1.7兆元）現金加股票收購電商平臺eBay，交易規模約爲自身市值4倍。不過，電影《大賣空》原型人物、知名投資人貝瑞（Michael Burry）已出清GameStop持股，理由是擔心公司恐爲這筆收購背上沉重債務。

彭博報導，GameStop向eBay提出每股125美元的現金加股票收購提案，較eBay上週五收盤價溢價約20%。GameStop目前已建立約5%的eBay持股，並取得TD Bank初步、非約束性的「高度信心函」，可爲這筆交易提供約200億美元債務融資。

GameStop在給投資人的備忘錄中承諾，若交易完成，將在12個月內找出約20億美元的年度成本節省空間。eBay週一迴應，將審查這項提案，評估重點包括可爲eBay股東帶來的價值、GameStop股票對價的價值，以及GameStop是否有能力提出具約束力且可執行的正式方案。

消息曝光後，eBay股價週一收漲5%，報109.33美元，創下歷史新高。不過，該價格仍明顯低於GameStop提出的每股125美元收購價，顯示投資人認爲交易完成仍有不少障礙；GameStop股價則下跌10%，反映市場對這場豪賭並不埋單。

GameStop曾在2021年成爲美股「迷因股」狂潮核心，吸引大批散戶投資人進場。該公司原本以實體電玩零售門市爲主，但隨着玩家愈來愈多改在線上購買遊戲軟體，近年持續縮減實體店面規模，並轉向收藏玩具、交換卡牌等商品。

貝瑞是Scion Asset Management負責人，曾在2008年金融危機前成功押注房貸市場崩跌而聲名大噪，相關故事後來被改編成電影《大賣空》。他在2019年前後看好GameStop，成爲推升該股話題的重要人物之一。不過，面對GameStop這次企圖收購規模更大的eBay，貝瑞週一表示，已賣出所有GameStop持股，主因正是擔心公司可能爲併購承擔過高債務。

截至上週五，GameStop市值約120億美元，eBay市值約460億美元，後者規模遠大於GameStop。雖然GameStop手中約有90億美元現金，但這次收購對價將由現金與GameStop普通股各佔一半組成，市場仍擔心GameStop可能面臨資金壓力與股權稀釋。

兩家公司近年都在尋找轉型方向。GameStop在實體遊戲銷售式微後，強化收藏玩具與交易卡牌業務；eBay也積極推動收藏品與二手商品交易，使雙方業務出現重疊。報導指出，截至3月31日止的12個月內，全球約有1.36億名購物者在eBay上消費，平臺年交易金額約800億美元。

GameStop董事長Ryan Cohen對收購態度積極。他稍早接受《華爾街日》訪問時表示，若有必要，已準備好發動代理權爭奪戰，並將收購提案交由股東決定。他強調，「eBay應該值更多錢，也將會值更多錢」，並稱希望把eBay打造成一家市值達數千億美元的公司。

Cohen今年1月才獲得一項高額激勵薪酬方案，若他能將GameStop市值推升至1000億美元，將可取得逾1.71億股選擇權。他週一接受《CNBC》訪問時表示，自己希望「打造一個規模大得多的事業」，且薪酬方案與GameStop股東利益一致，「除非股東受益，否則我不會受益。」

不過，分析師普遍認爲交易難度極高。Bernstein分析師指出，eBay本身正處於轉型階段，且進展良好，但若收藏品等品類出現挑戰或波動，可能讓交易財務結構承受更大壓力。Bloomberg Intelligence分析師Poonam Goyal與Sydney Goodman也表示，雖然GameStop與eBay在收藏品和轉售業務上有所重疊，但交易成功機率偏低，任何可信出價都可能導致GameStop股權大幅稀釋，並帶來明顯執行風險。