《電周邊》研揚Q2營運續戰高 今年營收拚增2成

研揚今年第一季營業收入24.10億元，年增23.07%；營業毛利8.39億元，年增25.76%，毛利率35%，年增1個百分點；營業利益2.09億元，年增61.66%，營益率9%，年增2個百分點；本期淨利5.20億元，年增90.45%；淨利歸屬於母公司業主4.78億元，年增84.19%；單季每股盈餘3.81元。研揚首季營收、EPS雙創新高。

研揚今年第一季銷售區域別，歐Europe佔37%、美洲America佔29%、Asia & Emerging Countries佔20%、中國大陸China佔13%、HA爲1%。研揚2025年產品組合中，Embedded MB佔26%、Industrial MB佔20%、Box PC & Edge AI佔20%、UP佔12%、Rugged Tablet & Panel PC佔10%、Network Appliance佔6%、Others佔6%。其中研揚2025 AI Revenue營收佔2成。

展望後續，研揚傳統IPC市場上，可望穩定成長，成長機會爲醫療、網通、智慧製造。而人工智慧AI市場上，亦可望快速成長，成長機會來自半導體、機器人、軍事、交通、AIAgent，其中今年研揚AI佔比目標25-30%。至於CPU & Memory/Storage影響上，其中低階CPU佔比不大，影響有限，而記憶體去年7月起已提早備貨加上母公司華碩協助，缺貨衝擊較小，且漲價部分由客戶吸收，故對毛利率影響在可控範圍。若後續記憶體狀況迴歸正常，長期毛利率預估落在35-36%區間可期。

針對研揚今年營運，法人預估，研揚今年第二季、年度營收持續創高可期，訂單能見度達半年，第一季遞延可望集中在下半年出貨，營收可望逐季成長，今年營收目標成長兩成，增幅持平去年，毛利率仍略受記憶體影響，預估今年毛利率落在32-34%，年度獲利可望進一步提升。

研揚提到，BB Ratio今年第一季達1.35，低於同業，主因公司不接超過一年訂單，擔憂不確定因素過高，但目前訂單能見度達半年，年度BB值預估維持1.2以上，且成長度所有區域均有成長，並非單一客戶單一地區，從數據來看，中國成長幅度顯著，受惠當地AI專案動能，其他地區也來自不同專案所帶來成長。