地緣政治動盪 新興債展韌性

隨着地緣政治風險溢酬逐步常態化，在利率水準仍維持相對高檔的環境下，債券資產所提供的收益基礎更顯吸引力。圖／本報資料照片

新興國傢俱備高實質利率優勢

今年來地緣政治動盪已然爲市場最大尾端風險，尤其中東戰事牽動荷姆茲海峽關閉推升油價飆漲而更加動盪，通膨擔憂打亂原本市場對降息的樂觀預期，投信法人分析，成熟國家如澳洲已經連兩升，擁高殖利率優勢且近年通膨控制得宜的一些新興國家，降息態度也轉趨觀望，風險趨避情緒與降息期待落空，新興國家債匯市近期表現承壓，但新興國家已更具韌性，債市投資亮點仍在。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，地緣政治事件再度成爲潛在不穩定因素，儘管中東衝突延長與擴大可能考驗全球經濟增長韌性，一些新興國家自身改革的基本面改善、全球貿易重組的主題與中長期美元走弱趨勢仍在。

新興市場的韌性不僅體現在近年壓力測試下的表現，也獲得外部認可，例如多國與國際貨幣基金組織（IMF）達成的協議肯定其改革成效，過去一年多亦有許多國家信用評級獲得上調。儘管短期內新興國家債匯市可能因中東局勢帶來的避險情緒而成壓，預期石油出口國表現將優於進口國，而已大幅改善總體經濟結構及國際收支脆弱度的國家，也將更能抵禦當前危機。長遠而言，基本面將再度主導。

東方匯理資產管理新興市場綜合策略主管Ray Jian指出，對於美元指數走勢，認爲美元還會相對弱勢，有利新興市場美元計價主權債、類主權債走勢。在新興國家中，目前看好七大國家，包含拉美的阿根廷、委內瑞拉，非洲看好安哥拉、奈及利亞，亞洲看好斯里蘭卡。

國泰投信投資長蔡宜芳認爲，全球金融市場不確定性持續升高，產業結構性變化與高利率環境相互交織，使市場波動成爲新常態，隨着地緣政治風險溢酬逐步常態化，在利率水準仍維持相對高檔的環境下，債券資產所提供的收益基礎更顯吸引力。

近年債券市場樣貌已出現明顯轉變，債市投資不再是單一美元債種獨領風騷，投資關鍵已不在於押注單一債種，主要是在主動操作與靈活調整資產配置，以因應快速變化的市場環境。