CPO概念六強 大摩力挺

摩根士丹利證券（大摩）發佈報告指出，今年是共同封裝光學（CPO）發展元年。（路透）

摩根士丹利證券（大摩）發佈報告指出，今年是共同封裝光學（CPO）發展元年，臺股中最看好臺積電（2330）、日月光投控、京元電子、上詮、萬潤、致茂等六檔個股，並將上詮目標價上調70%，萬潤目標價調高52.8%。

大摩觀察到，國際相關大客戶正積極推進垂直擴展（scale-up）與水平擴展（scale-out）的CPO發展。其中輝達爲先行者，博通、超微、邁威爾正加速跟進。亞洲半導體大廠如臺積電等六家臺廠大力協助實現這些目標，成爲新趨勢主要受惠者。雖然這個趨勢仍在初期階段，但樂觀看待前景。

大摩表示，在水平擴展方面，輝達爲先行者，去年在GTC推出Quantum與 Spectrum CPO交換器，並在今年元月美國消費電子展（CES）推動Spectrum作爲Vera Rubin NVL72機櫃的標準規格。大摩指出，今年光引擎出貨量預估達60-100萬顆，交換器出貨量上看2.3萬臺，其中Spectrum是主力產品。展望2027年，預期下一代Quantum交換器成長動能將更明確。另外，博通推出首款102.4T CPO交換器，即Tomahawk 6的Davisson平臺，今年下半年開始出貨。

在垂直擴展方面，大摩認爲，輝達可能推出Rubin Ultra的CPO版本，作爲Kyber的替代方案。另外，超微也積極參與。大摩調查顯示，臺積電計劃在2027年第1季達到光子積體電路（PIC）每月產能1萬片，以支撐CPO強勁需求，輝達可能是最大客戶。

在大摩看好的六檔相關臺股中，上詮目標價從415元上調到708元。大摩認爲，CPO Rubin Ultra機櫃在2027年出貨量爲5,000臺，2028年爲2.8萬臺，其中上詮市佔率約四成。因此，輝達占上詮2027年總營收比重估42%，2028年提升到80%。

大摩將萬潤目標價從450元調高到688元，預期CoWoS相關營收將佔萬潤今年總營收的76%，且有望擴展臺積電以外的客戶。展望2027年，預期臺積電的CoWoS擴產將至少達到每月16-17萬片，有利萬潤CoWoS營收年增15%。