《產業分析》臺塑四寶看2026：今年仍苦、明年拚改善(2-2)

臺化(1326)指出，2025年大陸企業呈現「增產不增量」態勢，在此背景下，大陸政府已開始推動反內卷行動，部分產業已出現實質作爲，透過價格競爭調整或行政限制方式，逐步改善市場秩序；此外，印度取消BIS限制後，大陸產品得以進入印度市場，對其國內行業形成一定支撐，亦有助改善市場情緒。臺化認爲，隨着美國對等關稅政策逐步底定，2025年底客戶訂單能見度有機會提高，商流將趨於順暢；至於2026年，公司指出需特別關注油價下跌風險，將透過嚴控庫存水位，避免跌價損失。

在營運策略上，臺化延續自去年下半年啓動的瘦身計劃，目前合併生產產品涵蓋芳烴、SM、尼龍、ABS、PS及紡織等，依現行市況與運作條件評估，短期內尚無大幅縮減產線規模的規劃。公司將持續推動差異化與高值化產品佈局，特別看好塑膠複合材料市場發展，並透過由內而外的產品策略調整，針對SM、PC、苯酚、酚酸等產品，在不損害整體市佔前提下，爭取更佳的生存空間，作爲2026年營運調整與回穩的重要支撐。

臺塑化(6505)指出，國際能源署(IEA)預期，2026年上半年全球原油供給過剩情況將進一步擴大，上半年日均供給過剩約450萬桶，下半年仍有約230萬桶／日的過剩水準，市場普遍認爲供給寬鬆態勢將持續，全球原油庫存同步增加，導致上半年油價維持偏弱走勢。不過，在油價低迷壓力下，市場預期產油國將自下半年起啓動減產以支撐油價，供給過剩情況可望逐步收斂；其中，OPEC+被認爲具備減產100萬至200萬桶／日的潛在空間，加上第三季進入夏季用油旺季，有助舒緩全球供給過剩壓力，油市供需結構可望出現改善。

在營運面上，臺塑化表示，第一季煉油廠平均日煉量約48萬桶，第二季平均日煉量約46.4萬桶，整體煉油廠操作率約86%。惟受輕油裂解產品下游需求偏弱影響，煉油利差承壓，公司預期第一季平均產能利用率約56%。整體來看，短期仍需留意原油供過於求與成品油需求恢復速度，惟隨下半年供給調整與季節性需求回升，市場結構有機會逐步改善，爲後續營運帶來支撐。(2-2)